中國目前仍然處在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化中期，特鋼行業(yè)的發(fā)展仍有巨大空間。工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，城市化水平的提高，將帶動(dòng)特鋼行業(yè)需求的增長(zhǎng)。

我國國內(nèi)特鋼企業(yè)的產(chǎn)品中，中低端產(chǎn)品占比較大；中高端板帶材類的特鋼產(chǎn)品仍依賴進(jìn)口；由于特鋼的技術(shù)工藝和產(chǎn)品設(shè)備要求較高、建設(shè)周期長(zhǎng)、資金投入大，供給能力在短期內(nèi)難以大幅提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)難以大幅調(diào)整；因此供需缺口仍將存在，高端品種將長(zhǎng)期受益。

預(yù)計(jì)未來五年特鋼的消費(fèi)的傳統(tǒng)下游和新興產(chǎn)業(yè)都將有大幅增長(zhǎng)。中國的特鋼發(fā)展前景廣闊；如果從下游需求來分析，一方面，傳統(tǒng)下游的汽車、機(jī)械制造等工業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快的發(fā)展，將增加對(duì)特鋼的需求；另一方面，在國家政策的大力推動(dòng)下，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，特別是高端裝備制造行業(yè)的迅速發(fā)展也將拉升特鋼的消費(fèi)量。

中國特鋼協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)表明，我國優(yōu)特鋼主要的消費(fèi)領(lǐng)域是汽車和機(jī)械行業(yè)，兩大行業(yè)消費(fèi)的特殊鋼材占比分別達(dá)到特鋼產(chǎn)量的40%和32%。

我國汽車工業(yè)自2002年以來，經(jīng)歷了持續(xù)的高速發(fā)展，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到23.6%。工信部規(guī)劃“十二五”期間汽車產(chǎn)能，到2015年為2300萬—3100萬輛。根據(jù)汽車制造各個(gè)部分的用鋼經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，我們測(cè)算一輛乘用車平均用鋼大概在1噸左右，而商用車用鋼按照重、中、輕、微的順序，其用鋼量分別為9、4、1.5和0.8噸左右，其中優(yōu)特鋼材平均占比30%，由此估計(jì)，按照中性假設(shè)的增速，汽車生產(chǎn)用特鋼市場(chǎng)需求將從2010年880萬噸上升到2015年的1300萬噸左右。

歷史數(shù)據(jù)顯示，非汽車機(jī)械工業(yè)產(chǎn)值與特鋼消耗量有很強(qiáng)的線性關(guān)系，擬合效果很好；我們按照樂觀、中性、悲觀的產(chǎn)值增速10%、15%、20%進(jìn)行測(cè)算，可估算出中性假設(shè)下2015年我國非汽車機(jī)械工業(yè)特鋼需求量約為2400萬噸，較2010年底的特鋼需求量增加950萬噸左右。

特鋼產(chǎn)業(yè)，尤其是高端特殊鋼已經(jīng)被列為國家七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃之中，政策驅(qū)動(dòng)將為特鋼市場(chǎng)發(fā)展帶來新的動(dòng)力，其他戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，特別是高端裝備制造業(yè)的發(fā)展將對(duì)高端特殊鋼需求產(chǎn)生巨大的拉動(dòng)作用。通過測(cè)算，我國未來五年的特鋼需求將超過5000萬噸，其中高端裝備制造業(yè)新增需求占比超過10%，且所需特鋼多為高端品種。

我國特鋼品種中的中低端產(chǎn)品的占比超過60%。比較我國與日本特鋼產(chǎn)品低、中、高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，我國中低端產(chǎn)品占比超過60%，高端產(chǎn)品的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于日本的46%。

中國特鋼協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)表明，2011年底我國36家主要特鋼企業(yè)的產(chǎn)品中超過70%屬于非合金鋼和基合金鋼，而其中真正可以稱為特殊鋼材的產(chǎn)品只有不到30%。

中高端特鋼缺口仍將長(zhǎng)期存在。2011年我國特鋼產(chǎn)量為3000萬噸左右，每年的進(jìn)口量基本保持在300萬噸以上，占比10%以上。從我國特鋼產(chǎn)品進(jìn)出口的數(shù)量和價(jià)格比較可以看出，特鋼板帶材進(jìn)口需求很大，而且?guī)缀跛衅贩N的進(jìn)口均價(jià)均顯著高于出口均價(jià)，這說明我國進(jìn)口的大多是高附加值、高端特鋼產(chǎn)品，而出口較多的是低端產(chǎn)品，凸顯了我國特鋼行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不合理。

 特鋼產(chǎn)品對(duì)純度、穩(wěn)定性、硬度等指標(biāo)要求苛刻，進(jìn)而對(duì)生產(chǎn)設(shè)備和制造工藝的要求也非常高。特鋼生產(chǎn)所需使用的生產(chǎn)工藝和設(shè)備，如二次精煉、真空感應(yīng)爐、真空電弧爐，以及高精度的鍛造、軋制機(jī)等專業(yè)化程度高，資金投入大；從采購計(jì)劃到設(shè)備進(jìn)廠投產(chǎn)使用需要24個(gè)月以上的時(shí)間，建設(shè)周期長(zhǎng)。

由于特鋼生產(chǎn)設(shè)備的建設(shè)周期長(zhǎng)、產(chǎn)品研發(fā)投入大，我國特鋼企業(yè)的供給能力無法向普鋼企業(yè)那樣在短期內(nèi)大幅提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也難以得到大幅調(diào)整。假設(shè)我國未來五年特鋼產(chǎn)量的年增速可保持在之前的平均水平17%，則特鋼市場(chǎng)的供需缺口仍然將在未來5年繼續(xù)存在。

通過比較國內(nèi)5家上市公司不同鋼材品種收入占比可以看到，大冶特鋼和撫順特鋼的合金鋼占比在80%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他上市公司；方大特鋼的特鋼占比最低。

大冶特鋼管理具有優(yōu)勢(shì)、盈利能力較為突出。通過分析各上市公司的銷售毛利率，我們可以看出西寧特鋼的銷售毛利率最高，這與他們向上游延伸降低產(chǎn)品成本的策略有關(guān)；加權(quán)ROE中大冶特鋼十分突出，雖然其產(chǎn)品的銷售毛利率并非最高，但是ROE在5年里基本上保持了上市公司中最高的水平，也反映出公司的管理優(yōu)勢(shì)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端，管理具有優(yōu)勢(shì)是大冶特鋼最大的兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)亮點(diǎn)。“十二五”期間的特鋼行業(yè)供需缺口主要是由高端產(chǎn)品供應(yīng)不足產(chǎn)生，作為上市公司中高端產(chǎn)品占比最高的企業(yè)，大冶特鋼無疑在可以預(yù)見的未來都將保持產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；管理方面強(qiáng)于其他上市公司，可以給予股東更加穩(wěn)定的回報(bào)。大冶特鋼目前P/B為1.8X，低于歷史均值2.6X，具有較高的安全邊際。